캘리포니아 주 얼바인의 재무 실적 - Broadcom Corp. (나스닥: BRCM)는 여전히 좌절하고있다. 회사의 네트워킹 사업이 매우 잘 수행되고 광대역 사업 또한 매우 견고하지만 회사는 모바일 풍차에서 기울이기위한 가격을 계속 지불하고 있습니다. 경영진은 모바일 / 무선 매출에서 수십억 달러가 될 것으로 예상되는 것을 되돌리려하지 않을 수도 있지만, 이러한 노력으로 인한 지속적인 손실은 30 대 중반의 공정한 가치를 계속 계승 할 것입니다. Broadcom은 꽤 좋은 분기를 보냈습니다. 매출은 전년 대비 1 % 감소했고 순차적으로 4 % 하락했지만 예상 판매량보다 조금 더 높습니다. 모바일 / 무선은 약한 상태 (15 % / down10 % 하락)와 양호한 광대역 결과 (4 % / 2 % 증가) 및 인프라 (35 % / 1 % 증가)를 감안할 때 악마는 세부 사항에 있습니다.
마진도 예상보다 좋았지 만 모바일 외부에서 좋은 결과를 얻었습니다. 총 마진은 작년보다 20 베이 스 포인트 상승했으며 순차적으로 40 베이시스 포인트를 낮추었지만 예상보다 약 30 베이시스 포인트 상승했다. 영업 이익은 두 자릿수 (전년 동기 대비 19 % 감소했고 분기 대비 14 % 감소) 였으나 예상보다 약 14 % 나 증가했다. 여기서 또 다시 문제는 믹스였습니다. 네트워킹 마진은 (35 % 내외) 예외적이되었지만 회사는 모바일 / 무선 사업에서 계속해서 돈을 잃고 있습니다.
모바일에서 끊길 시간?
브로드 컴의 경영진이 모바일 야망을 버리는 아이디어에 왜 저항하는지 알기는 어렵지 않습니다. 이 회사는 선도적 인 연결 칩 공급 업체로 지어졌으며 기저 대역, 프로세서 및 콤보 칩의 수십억 달러 잠재력은 긴 무지개 끝에 금의 유혹을 불러 일으켰습니다.
(Nasdaq: QCOM
QCOMQualcomm Inc64.60-1. 36 %
Highstock 4에서 작성 됨)입니다. 2. 6)은 하이 엔드에서 치열한 경쟁자이며, 로우 엔드는 Broadcom에게 실용적 일 수는 없습니다. 브로드 컴이 일본의 르네사스 일렉트로닉스 (Renesas Electronics Corp.)의베이스 밴드 사업 (및 설계자)을 인수하는 과정에서 LTE (Long Term Evolution)베이스 밴드 사업이 강화 될 것으로 예상되었지만이 회사는 이번 분기 감정을 취소하고 LTE 전망을 줄였다. 1 억 달러 미만. 이 수준에서 R & D 예산의 20 %를 창출하지는 못할 것입니다. 불스는 Broadcom이 이러한 성장통을 견뎌야한다고 주장 할 것입니다. Broadcom은 Qualcomm에 유일하게 실행 가능한 4G베이스 밴드 경쟁자를 보유하고 있으며 전화 OEM은 거의 확실하게 적어도 2 개의 실행 가능한 공급 업체를 원합니다. 캘리포니아 주 산타 클라라에 본사를 둔 Intel Corp. (나스닥: INTC INTCIntel Corp46.30-0.86 % Highstock 4. 2. 6 로 창안 됨)는 계속 바퀴를 회전시키고 클라릭스에 본사를 둔 Marvell
Technology Group Ltd. (Nasdaq: MRVL MRVLMarvell Technology Group Ltd20.13-0.10 % Highstock 4. 2. 6 대만의 MediaTek Inc. 는 둘 다 더 낮은 중국의 4G 기회에 더 관심이있는 것으로 보인다. 그 주장은 어느 정도까지는 괜찮습니다. 기저 대역 기회는 실제로 크지 만 Qualcomm이 현재 얼마나 더 많이 앞서고 있으며 하위 규모 수준에서 게임에 머무르는 것이 얼마나 비싸지는 것을 과장하는 것은 어렵습니다. 브로드 컴이 커넥티비티를 줄이려면 (퀄컴도 거기에 몫을 쥐고 있음을 인정), R & D 지출을 없애기 위해 간단히 상승 할 가능성이있다. 네트워킹 및 광대역 상태 양호 Broadcom은 Trident II가 주도한 이더넷 스위칭에서 매우 강력한 위치를 차지할만큼 충분한 신뢰를 얻지 못했을 것입니다. 캘리포니아 주 산호세에 본사를두고있는 Cavium Inc. (990) (나스닥: CAVM CAVMCavium Inc76.16-0.87 % Highstock 4.6), 곧 합병 될 LSI Corp. (나스닥: LSI
LSILife Storage Inc88. 53-0.25 %
Highstock 4. 2. 6 <) 및 999 Avago (Technologies Ltd.
(나스닥: AVGO AVGOBroadcom Ltd265 64-2,48 % Highstock 4. 2. 6 그리고 마벨은 모두 배회합니다. 그러나 Broadcom은 소프트웨어 정의 네트워킹의 성장으로 이익을 얻을 수있는 사업에서 상당한 시장 점유율을 차지했습니다. 브로드밴드는 브로드 컴의 또 다른 우수한 비즈니스이자 성장 기회입니다. Broadcom은 기본적으로 제네바에 본사를 둔 STMicroelectronics (NYSE: STM STMSTMicroelectronics NY Registered23. 40-5.19 % Highstock 4. 2. 6 셋톱 박스의 헤드 라이너뿐만 아니라 "스마트 홈"및 울트라 -HD 텔레비전과 같은 분야의 주요 업체입니다. 브로드 컴은 적어도 2015 년까지 모바일에 있어야합니다. 만약 회사의 4 세대 LTE 노력이 2014 년 하반기에 집중되면 비즈니스에 머물기위한 사례를 만드는 것이 더 쉬울 수도 있습니다. 투자자는 비슷한 무료 현금 흐름 증가와 함께 약 4 %의 장기 매출 성장을 추구해야합니다. 이 시점에서 브로드밴드가이를 성장 사업으로 만들 수있는 기회가 남아 있지만 모바일 퇴출은 순 긍적적일 것입니다. 무료 현금 흐름 기준으로 Broadcom은 35 달러 가까이로 거래해야하는 것처럼 보입니다. 회사의 영업 이익률은 일반적으로 엔터프라이즈 가치와 수익의 배수를 2.75 배 가까이 또는 40 달러 이상의 공정 가치로 지원합니다. 결론 투자자는 모바일 / 무선 시장의 장기적인 건강 상태뿐만 아니라 시장에서의 Broadcom의 역할과 시장 점유율 추구를 위해 돈을 잃고 자하는 의지에 대해서도 회의적입니다.가까운 시일 내에 Broadcom 주식의 잠재력을 제한 할 가능성이 있습니다. 그러나 장기적으로 그 주식은 저평가되어있다. 공개:이 글을 쓰는 시점에서 저자는 Broadcom의 주식을 소유했습니다.